亮马组合｜聚焦实物资产：AI敞口+供给约束=涨价预期

文｜裘翔 王喆 孙明新 刘意 陈旺

夏胤磊 孙臣兴 汤学章 郭柯宇

亮马组合是基于策略聚焦观点和行业研究推荐遴选出的月度金股组合。本篇报告为2026年第3期，更新中信证券3月10大金股组合。本期延续“涨价”主线，围绕AI敞口和供给约束，重点配置实物资产。在生成式AI加速扩散、Tokens确定性增强背景下，我们从涨价进程均衡左右侧：前段布局制冷剂、磷化工、石英、硅片等涨价预期品种，中段把握建材与功率器件涨价函驱动的价格弹性，后段推荐CMP抛光液、船用发动机、高温锻件等高景气度持续涨价标的，并增加了成本周期逻辑有望兑现的酵母平滑组合波动。

▍本期更新中信证券2026年3月金股组合。

▍板块配置：延续上一期报告中“涨价”的主线，聚焦有AI敞口或者供给约束的品种，组合配置包括电子、建材、化工、电新、国防军工、食品饮料等方向。

AI带来的全球代码量急剧扩张可能会对低物理依赖度和高市场竞争度的各类生意产生明显的冲击，同时那些高物理依赖度和高监管的生意可能变得更加稀缺，在这种叙事环境下实物资产恰恰是暂时隔绝于生成式AI冲击的优质品种，此外Tokens的加速确定性越来越强，AIInfra给上游带来供需失衡引发的涨价和利润率修复可能是今年最明确的线索。在这个思路下，我们仍然从涨价进程的角度均衡左右侧品种，涨价预期方面，我们选取了供给明显受限的制冷剂和磷化工以及存在潜在AI敞口的石英和硅片；涨价开启方面，我们选取了近期出现涨价函的建材和功率器件，这也给组合增加了地产的敞口；持续涨价方面，供需偏紧的CMP抛光液、船发动机、高温锻件料将持续受益于存储、燃气轮机周期。此外，我们也增加了酵母这样的有成本周期叙事的消费品种降低组合波动。

▍风险因素：

中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策或经济复苏不及预期；各行业竞争日益加剧；原材料成本大幅上行等。

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